华福证券有限职守公司李骥，汤悦，杨心怡近期对晋控煤业进行酌量并发布了酌量呈报《低资本能源煤优质企业，钞票注入可期》，本呈报对晋控煤业给出买入评级，合计其办法价位为18.92元，刻下股价为14.02元，预期高涨幅度为34.95%。

晋控煤业(601001)

投资重点：

可采年限长，吨煤资本具备上风

煤炭业务为公司完全主业，铁心2023年底，公司控股在产矿井包括塔山煤矿(刚毅产能想到2650万吨/年)、色连煤矿(刚毅产能想到800万吨/年)，在产矿井可采年限辩别为59和46年，公司长久资源保险力度强。塔山煤矿具有产能大、矿井先进等特色，孝顺公司大部分盈利，亦促使公司吨煤资本处于行业较低水平。

在手现款有余，财务报表权贵优化

1)公司在手现款处于行业较高水平，连年来公司偿还了较多的短期借钱，有息欠债箝制压缩、债务利息支拨执续减少，债务结构优化亮眼，财务用度率箝制缩小。2)钞票欠债率呈下行趋势，行业中仅高于中国神华和电投能源。3)活性炭业务停产和忻州窑矿关停对公司大额减值的影响慢慢松开，大额减值接近尾声。

除此除外，连年来公司分成比例亦箝制抬升，跟着公司钞票优化、现款流保管高位的近况下，咱们合计公司分成仍有普及空间。

钞票注入空间预期邃密

公司背靠的晋能集团是山西第一大、寰宇第二大煤炭企业。铁心2023年底，晋能集团自有煤炭产能近4.5亿吨/年，而公司产能仅为3450万吨/年，产能证券化率仅为7.7%。上市之初公司集团就容许将遴荐分步过渡的组合时势，慢慢将集团一齐煤炭出产蓄意性优质钞票纳入公司，2022年亦再行签署了容许函，说起遴荐积极有用要领促使保留煤炭钞票尽快炫耀或达到注入上市公司条目。在公司钞票改善、现款流充裕的前提下，咱们合计公司具备有余的收购优质产能的智商。

盈利预测与投资提议

咱们预测公司2024-2026年收入增速辩别为-1.5%、+2.7%、+2.7%，归母净利润增速辩别为-12.0%、+9.0%、+6.9%，对应EPS辩别为1.74元、1.89元、2.02元。

公司行为寰宇第二大煤炭集团晋能集团旗下上市公司，与其他寰宇前五大煤炭集团旗下上市公司比较，PE处于较低水平，具备设立上风。咱们合计晋控煤业钞票优化亮眼；背靠寰宇第二大煤炭企业晋能集团，具备资源储备上风，且产能证券化率极低，将来产能注入空间可期。参考可比公司2025年平均PE为10.0，咱们予以25年10倍PE的估值，对应办法价18.92元，初次障翳予以“买入”评级。

风险领导

策略变动风险；宏不雅经济波动风险；钞票注入不足预期风险；突发事件风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据想到，国盛证券张津铭酌量员团队对该股酌量较为深刻，近三年预测准确度均值为71.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.8亿，把柄现价换算的预测PE为8.15。

最新盈利预测明细如下：