现在聚酯产业链以宏不雅及本钱驱动为主。国庆长假技术中东地缘碎裂激化带动油价大幅抬升乱论淫人谷，产业链本钱复旧走强，同期宏不雅战术指令下商场厚谊有所成就，但对供需相对宽松的聚酯链条而言，中枢在于终局需求是否出现骨子改善。

　　具体来看，PX供需两旺，短期走势由油价和宏不雅厚谊主导，举座偏强；PTA在宏不雅利好带动下，终局采买厚谊回暖；短纤需求近强远弱，加工差压缩空间较大；瓶片四季度供需口头偏弱，反弹握续性有限，中期有高位回落风险。

　　[地缘碎裂激化国际油价大涨]

　　近期受地缘事件影响，商场慌乱指数升温，国际油价大涨。长久来看，10月2日OPEC+会议明确12月初始的增产筹议将会导致来岁石油供应饱和，但短期中东地缘弥留花式将赓续鼓吹油价飞腾，若碎裂进一步激化，可能对消OPEC+增产影响。

　　从宏不雅方面来看，好意思国9月非农行状东说念主口增多25.4万东说念主，远超预期15万东说念主。该数据标明好意思国经济情况比预期中更好，原油需求增长预期或上调。

　　玄虚来看乱论淫人谷，短期原油波动率将增大，原油均价将环比走高，带动卑劣芳烃产业链举座上行。

　　[PX供应回升 PXN低位存复旧]

　　PX安装运行牢固，总体守护高供应。拆开9月27日，中国PX开工率环比上升2.2个百分点至87.1%。亚洲PX开工率环比上升1.2个百分点至79.4%。9月底浙石化250万吨安装不测泊车，后续来看，10月下旬大榭和福建聚集石化均有进修筹议，举座进修量略小于9月。外洋安装方面，前期在PXN大幅压缩后，韩华、SK等工场的筹议在11月进行降负减产，可能部分缓解入口压力乱论淫人谷，关怀进修竣事进展。

　　估值方面，本钱端原油价钱和MX商场延续震憾下降走势，供应预期充足的 PX 握续被打压，PXN价钱下降至近三年低点。9月底受国内宏不雅战术影响，商场预期扭转，PX 估值抬升。拆开 10 月 4 日，PXN 价差环比上升 23.7 好意思元至 218.8 好意思元/吨，涨幅达 11.6%，举座仍处低位。

　　图为PXN价钱（单元：好意思元/吨）

　　[PTA安装负荷守护高位]

　　PTA安装开工方面，逸雄伟连375万吨安装提负，三房巷120万吨安装不测泊车，嘉兴石化150万吨安装9月10日起进修，原筹议泊车两周傍边，现在重启推后，四川能投收复普通运行。拆开9月27日，国内PTA周度负荷环比上升2.3个百分点至80.4%。

　　从加工费来看，拆开9月30日，PTA现货加工费环比上升47元至358.8元/吨，PTA盘面加工费环比上升45元至432.8元/吨。前期PTA在累库压力下沿途走弱，但伴随涤短和聚酯瓶片供应追念，聚酯负荷重回九成以上，PTA 供需口头进一步改善。同期，宏不雅战术利好提振商场风险偏好，大类金钱价钱上行，卑劣厚谊成就，产销放量，10月PTA价钱伴随本钱重点抬升，加工差回暖，但飞腾空间仍受高负荷压制。

　　图为PTA负荷（单元：%）

　　织造、加弹、印染负荷举座高位运行。拆开9月27日，江浙织机开工率环比上升1个百分点至77%，江浙加弹玄虚开工率环比上升1个百分点至93%，江浙印染开工率环比守护80%。受前期原料握续下降、备货贬值的影响，9月中上旬织造新订单氛围偏弱，采购者备货心态更加严慎，不雅望厚谊较浓；9月底订单呈现好转迹象，坯布库存出现拐点，初始安详去化，聚酯负荷回升3个百分点至91.1%。后续趋势来看，跟着天气转冷、宏不雅利恋战术出台，10月晦端需求赓续呈现季节性改善趋势，但阐扬难超预期。

　　[瓶片仍处于产能靠拢投放期]

　　9 月上旬，在原料端下降带动下短纤赓续探底，但举座跌幅不足原料，加工差扩大至 1600元/吨隔邻。9月中下旬，在本钱复旧下，短纤渐渐止跌企稳。供应方面，跟着9月底直纺涤短负荷环比普及4.9个百分点至83.2%，国庆节后仍有部分负荷普及空间，预测10月份负荷或达85%，供应量较9月份赓续增多。部单干厂去库意愿较强，短纤供应举座守护充裕。需求方面，9月份纱厂库存去化，且天气转凉，内需好转，10月份纱厂原料采购将守护。

　　现时瓶片仍处于产能靠拢投放期，产能高速延迟从2023年下半岁首始，预测将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；前期上游聚酯原料本钱大幅下降，瓶片跟跌，加工差守护在 600 元/吨隔邻。现货方面，跟着万凯、三房巷、远纺安装靠拢提负，国庆节前瓶片工场开工率环比增6.8个百分点至76.6%，负荷浮现普及，聚酯瓶片工场现货加工费压缩至500元/吨以下，后续逸盛海南瓶片有提负筹议，瓶片负荷预测将赓续普及，加工费承压。

　　图为聚酯负荷指数（单元：%）

　　图为瓶片加工差（单元：元/吨）

　　玄虚来看，聚酯链条供需口头相对宽松，后续关连品种价钱飞腾握续性存在较大不敬佩性。（作家单元：福能期货）